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MAROC TELECOM : Bonne résistance des agrégats financiers au T1 2010

Maroc Telecom -Conserver Cours cible : MAD 166

Fait : Publication des résultats au premier trimestre 2010.

Analyse : Au terme du premier trimestre 2010, MAROC TELECOM draine des revenus consolidés de M MAD 7 437, en hausse de 4,3% comparativement à pareille période en 2009. Cette embellie des réalisations commerciales, l’opérateur Télécoms la doit à la croissance de 14% de son parc d’abonnés à 22,4 millions d’utilisateurs, portée par le développement continu de l’activité Mobile tant au Maroc que dans les filiales africaines.

L’activité Maroc engrange des recettes nettes de M MAD 6 095, en léger repli de 0,7%. Le segment Mobile enregistre une croissance de 3,6% de ses revenus bruts à M MAD 4 537 avec (i) un parc d’abonnés de 15,578 millions d’abonnés (+6,5% par rapport à fin mars 2009), (ii) une stagnation de l’ARPU à MAD 91 et (iii) une baisse de 14,7 points du taux d’attrition à 22,8%. Pour leur part, les activités Fixe et Internet totalisent un volume d’affaires brut de M MAD 2 193, (en baisse de 7,7%) pour un parc de (i) 1,232 millions de lignes fixes (en quasi-stagnation), (ii) 447 000 lignes ADSL et (iii) 265 000 clients 3G+ (contre 174 000 abonnés à fin 2009).

En termes de parts de marché, échaudé par l’agressivité commerciale de MEDI TELECOM et par l’arrivée de WANA sur le GSM avec sa marque INWI, MAROC TELECOM consolide sa position de leader sur le Mobile avec des parts à fin mars 2010 de 57,60% sur le Mobile tandis que sur le Fixe et l’Internet, le Groupe détient des market share respectives de 35,78% et de 53,80%.

De son côté, MAURITEL réalise un chiffre d’affaires consolidé net de M MAD 282, en progression de 3,3% sur une année glissante. Bénéficiant de l’accroissement de 20,9% du parc à 1,473 millions d’abonnés, le Mobile voit ses revenus bruts s’élargir de 5,7% à M MAD 241. En revanche, le segment Fixe et Internet déleste de 14,3% ses recettes brutes à M MAD 54, avec un parc de 43 000 lignes fixes et 7 000 accès.

ONATEL affiche, quant à elle, un volume d’affaires net de M MAD 461, en hausse de 13,2%. Tirant profit de l’expansion de 55,9% du parc à 1,812 millions de clients, les revenus bruts du Mobile se bonifient de 24,9% à M MAD 331. Les recettes brutes Fixe et Internet reculent, pour leur part, de 2,5% à M MAD 197, en dépit d’un parc de 153 000 lignes fixes et 24 000 accès Internet.

Le chiffre d’affaires net de GABON TELECOM s’élève, de son côté, à M MAD 273, en retrait de 7,9%. Par segment, le Mobile affiche des revenus bruts en baisse de 7,5% à M MAD 149 et ce, en dépit de la hausse de 2,9% du parc à de 528 000 clients. De leur côté, les activités Fixe et Internet de la filiale gabonaise totalisent des recettes brutes de M MAD 147 pour un parc Fixe de 36 000 lignes et 20 000 abonnés Internet.

Acquise en juillet 2009, SOTELMA (filiale malienne) draine un chiffre d’affaires net de M MAD 340. Par segment, le Mobile dégage des revenus bruts de M MAD 258 contre M MAD 86 pour le Fixe et Internet. A fin mars 2010, la filiale malienne totalise 911 0000 clients Mobile, 69 000 lignes Fixe et 10 000 clients Internet.

Enfin, les activités de MOBIUD en Belgique (qui totalise près de 31 000 clients) drainent un chiffre d’affaires de M MAD 15 contre M MAD 46 à fin mars 2009.

Sur le plan opérationnel et subissant l’effort promotionnel et marketing consenti, le résultat opérationnel –RO– consolidé ressort en légère baisse de 0,5% à M MAD 3 205. En définitive, la marge opérationnelle consolidée se contracte de 1,6 points à 43,1%.

Par filiale, les RO ressortent comme suit : M MAD 2 898 (-3,1% ) pour IAM, M MAD 85 (-13,3%) pour MAURITEL, M MAD 168 (+95,3%) pour ONATEL, M MAD 36 (contre M MAD 23 au T1 2009) pour GABON TELECOM, M MAD 17 pour SOTELMA et M MAD 0 (contre M MAD –11 au T1 2009) pour MOBISUD Belgique.

Conclusion : Malgré l’intensification du contexte concurrentiel sur ses différents marchés et particulièrement au Maroc suite à l’entrée en service de l’offre GSM « INWI », MAROC TELECOM parvient à afficher une bonne résistance de ses agrégats financiers profitant de la stabilisation de l’ARPU ainsi que de l’usage sortant. A conserver dans les portefeuilles.

BMCE Capital Bourse

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Pour IAM: Les points forts de IAM: - Leader au niveau national - Forte image de marque - Large réseau de distribution - Stratégie marketing très offensive - Croissance externe (Afrique) - Découverte de nouveaux marchés opportuns en Afrique - Offre de plus en plus florissante, avec le lancement de nouveaux contenus - Taux de pénétration de l’internet en progression Les points faibles de IAM: - Libéralisation du segment du fixe - Concurrence de plus en plus rude - Restrictions réglementaires en termes de promotions - Faible propension à consommer sur le segment du prépayé, peu fidèle de manière générale, dégageant un faible ARPU.

MAROC TELECOM : Progression de 6,0% du chiffre d’affaires consolidé à MAD 15,5 Md à fin juin 2010

Fait : Publication des résultats semestriels 2010.

Analyse : Au terme du premier semestre 2010, MAROC TELECOM draine un chiffre d’affaires consolidé de M MAD 15 465, en progression de 6,0% comparativement à pareille période en 2009. Cette embellie des réalisations commerciales est essentiellement à mettre à l’actif des performances des filiales africaines et à l’élargissement du périmètre de consolidation suite à l’intégration de SOTELMA.
L’activité Maroc engrange des recettes nettes de M MAD 12 763, en accroissement de 1,5% par rapport à fin juin 2009. Le segment Mobile enregistre une croissance de 5,6% de ses revenus bruts à M MAD 9 519 avec (i) un parc d’abonnés de 15,9 millions d’abonnés (+11,2% par rapport à fin juin 2009), (ii) un ARPU mixte fixé à MAD 94 et (iii) un MOU mixte en baisse de 9,1% à 49 minutes. Pour leur part, les activités Fixe et Internet totalisent un volume d’affaires brut de M MAD 4 312, (en repli de 9,4% par rapport au S1 2009) pour un parc de (i) 1,237 millions de lignes fixes (-4,1% comparativement au S1 2009) et (ii) 479 000 abonnés à Internet.
En termes de parts de marché, MAROC TELECOM consolide sa position de leader sur le Mobile avec une part à fin juin 2010 de 57% tandis que sur le Fixe et l’Internet, le Groupe détient des market share respectives de 33,6% et de 53,8%.
Par filiale, MAURITEL réalise un chiffre d’affaires consolidé net de M MAD 595, en progression de 5,3% sur une année glissante. Bénéficiant de l’accroissement de 17,6% du parc à 1,547 millions d’abonnés, le Mobile voit ses revenus bruts s’élargir de 7,8% à M MAD 509. En revanche, les revenus du segment Fixe et Internet se délestent de 2,7% à M MAD 110, avec un parc de 42 000 lignes fixes et 7 000 accès.
ONATEL affiche, quant à elle, un volume d’affaires net de M MAD 934, en hausse de 12,1%. Tirant profit de l’expansion de 51,5% du parc à 1,994 millions de clients, les revenus bruts du Mobile se bonifient de 21,3% à M MAD 677. Les recettes brutes Fixe et Internet reculent, pour leur part, de 2,0% à M MAD 391 malgré la hausse de 2% du parc Fixe à 154 000 lignes et l’appréciation de 19% du parc Internet à 25 000 abonnés.
Le chiffre d’affaires net de GABON TELECOM s’établit, de son côté, à M MAD 512, en baisse de 13,7%. Par segment, le Mobile affiche des revenus bruts en retrait de 15,0% à M MAD 277 et ce, en dépit de la hausse de 8,3% du parc à 577 000 clients. De leur côté, les activités Fixe et Internet de la filiale gabonaise totalisent des recettes brutes de M MAD 281 pour un parc Fixe de 36 000 lignes et 21 000 abonnés Internet.
Acquise en juillet 2009, SOTELMA draine un chiffre d’affaires net de M MAD 703.
Par segment, le Mobile dégage des revenus bruts de M MAD 538 contre M MAD 172 pour le Fixe et Internet. A fin juin 2010, la filiale malienne totalise 1,464 millions de clients Mobile, 72 000 lignes Fixe et 14 000 clients Internet.
Sur le plan opérationnel, le résultat opérationnel –RO– consolidé ressort en légère appréciation de 1,8% à M MAD 6 667, limité par (i) l’intensification des efforts promotionnels et (ii) le poids des amortissements consécutivement aux investissements réalisés pour développer le réseau.
Compte tenu de ce qui précède et du poids des charges financières, le RNPG ressort en retrait de 5,7% à M MAD 4 361, ramenant la marge nette à 30,1% contre 31,7% une année auparavant.
Après le versement de MAD 9,4 Md au titre des dividendes 2009 et des investissements dans les réseaux de plus de MAD 2,4 Md ainsi que l’acquisition de SOTELMA pour MAD 3,1 Md, la dette nette du Groupe s’établit à MAD 8,9 Md, représentant un gearing de 48,9% à fin juin 2010. De leur côté, les flux nets de trésorerie provenant des activités d’exploitation s’établissent à M MAD 7 366, en accroissement de 20% par rapport à fin juin 2009.
Sur le plan des perspectives, la filiale marocaine du Groupe VIVENDI entend poursuivre la recherche d’opportunités de croissance en Afrique. Signalons a cet effet, que MAROC TELECOM a présenté son cahier des charges à l’Etat béninois dans le cadre de l’appel d’offre relatif à la privatisation de son opérateur télécoms.

Conclusion : Fort d’une expertise métier avérée et d’une assise financière solide, MAROC TELECOM parvient à maintenir son leadership dans un marché davantage concurrentiel.

BMCE Capital Bourse

Maroc Telecom: Le marché marocain toujours aussi porteur / L'Economiste 29/07/2010

Le marché marocain des télécoms n’est pas saturé». Cette phrase prononcée par Abdeslam Ahizoune, président de Maroc Telecom, lors de la traditionnelle présentation des résultats semestriels d’hier mercredi, résume à elle seule tout le potentiel que recèle encore le marché marocain. A ce titre, il ambitionne d’atteindre un taux de pénétration, particulièrement au niveau de l’activité mobile, de 100% d’ici la fin 2010. En attendant, le président se réjouit de la bonne forme des activités aussi bien au Maroc qu’à l’international au cours des six premiers mois de l’année. Et pour cause, IAM affiche, à fin juin, un chiffre d’affaires consolidé de 15,5 milliards de DH, en hausse de 6% par rapport au 1er semestre de 2009. Ces réalisations s’expliquent donc par la bonne tenue du marché domestique et les fortes performances des filiales. Les activités au Maroc se sont légèrement appréciées de 1,5%, générant ainsi un chiffre d’affaires de 12,7 milliards de DH. Cet agrégat a essentiellement été tiré par la progression des revenus du mobile de 5,6% à 9,5 milliards de DH sous l’effet de l’accroissement du parc clients et du maintien de l’ARPU, qui représente le revenu moyen par client à un niveau élevé (94 DH). A ce titre, l’opérateur télécoms a vu le nombre de ses clients progresser de 11,3% pour atteindre 15,904 millions. Idem pour «le taux d’attrition qui continue de s’améliorer, à 27,4%, soit -7,8 pts par rapport à 2009, grâce aux programmes de fidélisation et aux offres favorisant la rétention», est-il précisé auprès d’IAM. Même tendance pour le postpayé qui progresse de près de 9% pour atteindre 731.000 clients. Les activités fixe et internet contribuent, pour leur part, à moindre mesure, dans la progression du chiffre d’affaires. Leurs revenus baissent de près de 10% pour se chiffrer à 4,3 milliards de DH compte tenu de la forte concurrence du Mobile et à la révision du prix des liaisons louées par le Fixe aux opérateurs. A ce propos, le parc client pour le Fixe se stabilise à 1,2 million. De son côté, le parc Internet filaire s’établit à plus de 479.000 lignes (à 99% ADSL), en légère hausse (+0,2%) par rapport à fin décembre 2009, représentant environ 44% des lignes fixes (hors téléphonie publique). S’y ajoute, les clients à l’Internet Mobile 3G+ dont le nombre s’établit à près de 343.000, en hausse de 97,1% par rapport à décembre 2009. Côté résultat opérationnel, l’activité Mobile au Maroc réalise un Ebitda (1) de 4,7 milliards de DH, en hausse de 8,6%. Une performance qui est particulièrement impactée, selon le management du groupe, à une optimisation du prix d’achat des terminaux vendus et à la révision du prix des liaisons louées par le Fixe de Maroc Telecom au réseau Mobile. Le résultat opérationnel de l’activité Fixe et Internet au Maroc ressort, pour sa part, en recul de 24% à 1,4 milliard de DH, «conséquence directe de la baisse du revenu».

International
La contribution des filiales africaines ne faiblit pas, même si les résultats par pays semblent disparates. Mieux, celles-ci ont largement contribué aux performances de l’opérateur. Ainsi, l’ensemble des activités africaines ont généré un chiffre d’affaires global de plus de 2,7 milliards de DH. En Mauritanie, le groupe a pu générer un CA de 595 millions de DH, en hausse de 5,3%. En revanche, le résultat opérationnel de Mauritel a atteint 195 millions en baisse de 2,3% en raison d’une plus fortes concurrence», est-il expliqué. D’ailleurs, ses parcs s’établissent à 1,6 million pour le Mobile, 42.000 pour le Fixe (-25% par rapport à fin juin 2009) et 7.200 pour l’Internet (-33% par rapport à fin juin 2009). A noter que Mauritel a procédé fin 2009 à une opération de fiabilisation de ses parcs Fixe et Internet. Au Burkina Faso, la progression est plus conséquente. Le CA d’Onatel s’est hissé à 934 millions de DH, en hausse de 12,1% en raison du bon comportement opérationnel aussi bien des activités Mobile, Fixe qu’Internet. De ce fait, le résultat opérationnel bondit de 84% pour ressortir à 281 millions de DH. Pour ce qui est du parc au Burkina, il a atteint 1,99 million de clients pour le Mobile, près de 154.000 lignes pour le Fixe et environ 25.000 pour Internet. Au Mali, IAM a généré un chiffre d’affaires de 703 millions de DH, en hausse de 17% grâce au fort développement du Mobile et à la croissance soutenue du Fixe comme le précise Ahizoune. D’ailleurs, au terme du 1e semestre, le parc Mobile compte près de 1,464 million de clients, le parc Fixe se compose de plus de 72. 000 lignes et le nombre d’abonnés Internet s’élève 14.000. Par conséquent, le résultat opérationnel, ressort à 54 millions de DH. Contrairement aux autres filiales, le chiffre d’affaires réalisé au Gabon s’inscrit en baisse de 14% pour s’établir à 512 millions de DH. Une baisse qu’explique le président par l’intensification de la concurrence consécutive à l’arrivée d’un quatrième entrant. En dépit de ses réalisations, le résultat net part du groupe Maroc Telecom se détériore de plus de 4 points pour s’arrêter à 4,4 milliards de DH. Selon Ahizoune, ce léger recul résulte d’une croissance des charges financières liée aux investissements réseaux et à l’acquisition de la Sotelma, notamment. Toutefois, ni le léger repli du résultat net, ni l’accroissement des investissements (6 milliards de DH à fin 2010) n’entacherait la distribution de dividendes. En effet, Ahizoune promet la distribution de la totalité du résultat réalisé en 2010.

Cela peut vous intéresser. Je viens de trouver un site qui récapitule les dividendes versé par la société , avec le rendement

http://www.tradingsat.com/dividende-Maroc-Telecom-IAM.html

Bonne après midi.

Maroc Telecom - Une nouvelle cible africaine dans sa ligne de mire


Selon la presse économique, MAROC TELECOM aurait entamé des négociations pour le rachat de 60% du capital de la Société des Télécommunications de Guinée -SOTELGUI-. L’opérateur historique marocain a été approché par les cabinets mandatés par le gouvernement guinéen, à savoir Gide Loyrette Nouel, ICEA et Linkstone. Le montant de la transaction devrait avoisiner les M EUR 300. A noter que MAROC TELECOM est en concurrence, pour cette opération, avec l’opérateur Green, filiale du « Libyan African Investment Portfolio ». SOTELGUI détient, pour sa part, un parc d’abonnés Mobile de 1 000 000 de clients et 25 000 usagers sur le Fixe. Conclusion : Compte tenu de l’exacerbation du contexte concurrentiel dans lequel s’inscrit actuellement le secteur télécoms national, MAROC TELECOM poursuit ses efforts de recherche de nouvelles cibles africaines à fort potentiel de développement. (Source : BMCE K Bourse)