CGI : Des réalisations commerciales en deçà des prévisions
Fait : Publication des résultats 2008.
Analyse : Dans un contexte d’incertitude quant à l’évolution du marché de l’immobilier, CGI affiche au terme de l’année 2008 des réalisations commerciales inférieures aux prévisions annoncées en novembre dernier à l’occasion de l’actualisation de son Business Plan. En effet, le chiffre d’affaires de la filiale immobilière du Groupe CDG s’établit à M MAD 1 575 (+69,9% par rapport à 2007) vs. des estimations de M MAD 2 116,1.
La progression des revenus est redevable à l’accroissement de 72% du volume d’affaires de l’activité maîtrise d’ouvrage à M MAD 325, ainsi qu’à l’amélioration de 12% des flux de la maîtrise d’ouvrage déléguée à M MAD 28,5.
A noter également l’intégration du chiffre d’affaires de la filiale DYAR AL MANSOUR, récemment acquise, et qui contribue à hauteur de 30% dans le chiffre d’affaires consolidé.
Compte tenu vraisemblablement de l’importance des projets en cours d’investissement, le résultat d’exploitation limite son évolution à 33,3%, fixant la marge d’exploitation à 22,1% contre 28,2% une année auparavant.
Le résultat financier ressort, quant à lui, déficitaire à M MAD -72,9 contre M MAD 5,6 en 2007. De son côté, le résultat non courant passe de M MAD 37,6 à M MAD 121,3 grâce à l’intégration d’une plus-value relative de M MAD 125 suite à la cession de 50% du projet du Centre Multifonctionnel d’Agdal en décembre 2008.
Dans ce sillage, le RNPG se monte à M MAD 379,5 (vs. des estimations de M MAD 333,3), en appréciation de 38,2% par rapport à fin 2007.
Côté investissements, le Groupe a mobilisé plus de MAD 2,4 Md au titre de l’année 2008, dont 67% réservés aux investissements hors foncier pour MAD 1,6 Md contre M MAD 471 une année auparavant.
Les comptes sociaux laissent, pour leur part, apparaître un chiffre d’affaires de M MAD 1 189, en accroissement de 28,3%.
Le résultat d’exploitation augmente de 14,6% à M MAD 366,6, contractant la marge d’EBIT de 3,7 points à 30,8% suite à l’alourdissement des charges d’exploitation sous l’effet de la hausse combinée des dotations d’exploitation (+172%), des charges de personnel (+71,9%) et des autres charges externes (+88,5%).
Le résultat financier passe de M MAD 26,7 à M MAD -33,4 sous le poids des dotations financières (M MAD 59,1) et des charges d’intérêts (M MAD 32,Cool.
Intégrant un résultat non courant de M MAD 131,7 (vs. M MAD 36,8 en 2007), le résultat net s’apprécie de près de 29% à M MAD 327,6.
Compte tenu de ces résultats, le Conseil d’Administration compte proposer à la prochaine Assemblée Générale la distribution d’un dividende de MAD 15 contre MAD 11 au titre de l’exercice 2007, soit un rendement de dividende de 0,7% sur la base d’un cours de MAD 2 080 observé le 18 mars 2009.
Conclusion : En dépit de la non réalisation des prévisions annoncées à l’occasion de l’actualisation de son Business Plan, les agrégats de CGI demeurent globalement satisfaisants dans un contexte défavorable. Par ailleurs, le succès de l’opération de commercialisation de la première tranche de Green Town augure de bonnes réalisations financières pour les années à venir.
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