Maroc : Nexans Maroc - Programme d’émission de BT


.Le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) porte à la connaissance du public qu’il a visé en date du 12/02/2009 la mise à jour annuelle 2007 du dossier d’information relatif au programme d’émission de billets de trésorerie de Nexans Maroc SA. Les principales caractéristiques du programme susmentionné sont : - Plafond du programme : 250 000 000 dirhams. - Valeur nominale : 100 000 dirhams. - Maturité : de 10 jours à un an, à définir au moment de chaque émission. - Taux d’intérêt : déterminé à chaque émission en fonction des conditions du marché. - Organisme chargé du placement : Crédit Du Maroc. Les émissions se feront au gré de l’émetteur après l’obtention du visa du CDVM. (SOURCE : CDVM)

NEXANS : Dégradation de la marge opérationnelle en 2008
Fait : Publication des résultats 2008.
Analyse : Au terme de l’année 2008 et après intégration des comptes des filiales SIRMEL
et TOURETS ET EMBALLAGES DU MAROC -TEM-, NEXANS MAROC engrange des revenus
consolidés de M MAD 1 839,5, en accroissement de 6,9% par rapport à fin 2007.
Toutefois, le résultat d’exploitation s’effrite de 27,0% à M MAD 67,2, grevé
principalement par un déstockage important ainsi que par l’alourdissement de 41,9% des
dotations d’exploitation à M MAD 55,9. Par conséquent, la marge opérationnelle se
contracte de 1,7 points à 3,7%.
Compte tenu de ce qui précède et d’un gain d’impôts latents de M MAD 13,0 contre
seulement M MAD 0,2 en 2007, le RNPG se bonifie de 16,4% à M MAD 62,6, renforçant la
marge nette de 0,3 point à 3,4%.
Pour leur part, les comptes sociaux font ressortir un chiffre d’affaires de M MAD 1 717,7,
en progression de 6,0%. De son côté l’EBIT s’affaisse de 30,5% à M MAD 55, ramenant la
marge opérationnelle à 3,2% contre 4,9% une année auparavant. Enfin, la capacité
bénéficiaire se hisse de 30,5% à M MAD 61,6, élargissant de facto la marge nette de
0,7 point à 2,9%.
Conclusion : Pénalisé probablement par (i) la constitution d’un stock important de
cuivre à des prix élevés au premier semestre 2008 et (ii) la baisse des prix de ventes
pratiqués par la société suite au retournement de marché à partir du mois d’août,
NEXANS voit sa marge opérationnelle se contracter en 2008.

NEXANS MAROC : Dégradation des réalisation financières 2009

Fait : Publication des résultats 2009.

Analyse : Au terme de l’année 2009, le Groupe NEXANS MAROC affiche un chiffre d’affaires consolidé de M MAD 1 463,3 (vs. nos prévisions de M MAD 1 801,7), en régression de 20,4% comparativement à l’année précédente.
En revanche, le résultat d’exploitation progresse de 15,5% à M MAD 77,6 (vs. nos prévisions de M MAD 82,9) porté essentiellement par des reprises de provisions notamment pour risques industriels et commerciaux (pour un montant de M MAD 17,6) et sur les stocks de métal (pour une valeur de M MAD 8,5). Par conséquent, la marge opérationnelle s’élève à 5,3%, en hausse de 1,6 points.
Pour sa part, le résultat net part du groupe recule de 23,4% à M MAD 48 (vs. nos prévisions de M MAD 42,5), suite à la non récurrence du gain d’impôt latent de M MAD 13,1 en 2008. La marge nette se stabilise, quant à elle, à 3,3%.
En social, les revenus de NEXANS s’effilochent de 21,9% à M MAD 1 341,9. A l’opposé, l’EBIT s’apprécie de 28,9% à M MAD 70,9, intégrant notamment une variation de stocks positive de M MAD 5,1 contre M MAD -65,1 l’exercice précédent. La marge d’EBIT évolue, de facto, de 2,1 points à 5,3%. Enfin, la capacité financière enregistre un léger repli de 1,9% à M MAD 60,5, stabilisant la marge nette à 4,5%.
Compte tenu de ce qui précède, le Conseil d’Administration de la société entend proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire devant se tenir le 17 juin prochain l’affectation de M MAD 26,9 au titre des dividendes de l’exercice 2009, correspondant à MAD 12 par action (vs. MAD 9,5 en 2008), soit un payout ratio de 56,1%.

Conclusion : Malgré la reprise des cours du métal, NEXANS affiche à fin 2009 des réalisations financières en baisse. A conserver.


BMCE Capital Bourse

NEXANS MAROC : Elargissement du résultat net social de 59,1% à M MAD 32,0 au 30 juin 2010

Fait : Publication des résultats sociaux en S1-2010.

Analyse : Dans un contexte de reprise des cours du cuivre à l’échelle mondiale, le spécialiste des systèmes de câblage NEXANS MAROC opérant dans les marchés d’infrastructures, de l’industrie et du bâtiment, génère au terme du 1er semestre 2010 des revenus en social de M MAD 787,9, en hausse de 15,7% comparativement à la même période une année auparavant.
Dans ce sillage et en dépit de l’accroissement des charges opérationnelles de 18,7% à M MAD 740,3 couplé à l’amélioration de la variation de stocks négative qui passe de M MAD -45,2 au 30/06/2009 à M MAD -5,1, le résultat d’exploitation se hisse de 113,6% à M MAD 48,4, renforçant ainsi la marge opérationnelle de 2,8 points à 6,1%.
Pour sa part, le résultat financier réduit son déficit à M MAD -1,5 contre M MAD -8,5 en S1-2009, suite à la constatation de produits de titres de participation de M MAD 5,4 conjuguée au repli de 13,7% des charges d’intérêts à M MAD 6,3 consécutivement à la baisse du recours aux concours bancaires (-17,3% de la trésorerie passif à M MAD 213,1 par rapport au 31/12/2009).
Intégrant un résultat non courant négatif de M MAD -3,4 (contre M MAD 9,3 au 30/06/2009), la capacité bénéficiaire se bonifie de 59,1% à M MAD 32,0. Par conséquent, la marge nette s’apprécie de 1,2 points à 4,1%.

Conclusion : Dans un contexte de reprise des cours des métaux sur les marchés mondiaux et malgré le ralentissement de l’activité économique nationale, NEXANS MAROC affiche de bonnes réalisations financières en ce premier semestre de 2010.

BMCE Capital Bourse

Les bons résultats du premier semestre 2010 et le démarrage de l'unité de production des câbles destinés à l'industrie aéronautique laissent présager une bonne année 2010 pour la valeur Nexans.

Compte rendu réunion one to one NEXANS MAROC du 10/12/2010

Les points saillants à retenir sont :

La baisse de 20,4% (due principalement à un effet prix : baisse des cours des matières premières à savoir le cuivre, le plomb et l’aluminium) du Chiffre d’Affaires –CA- consolidé en 2009 à M MAD 1 463,3, s’explique notamment par : (i) le recul de 27% de l’activité câble électrique (à l’exception des ventes des câbles d’infrastructures en quasi-stagnation), (ii) la régression des volumes de ventes des câbles automobiles de 57%, (iii) le repli de 5% des ventes d’équipements électriques et (iv) la diminution de 16% de l’activité batteries ;
Signalons que pour ses commandes clients, NEXANS MAROC procède à une réservation des quantités requises auprès de la salle de marché de NEXANS France à Paris, qui applique les cours LME1. NEXANS France2 dispose, en effet, de couvertures de changes et d’assurances pour livrer3 ses filiales en matières premières. Par ailleurs, l’approvisionnement en cuivre constitue en moyenne 60% à 70% du coût de revient ;
Le résultat non courant consolidé en 2008 de M MAD 22 correspond à des reprises sur d’anciennes provisions (pour restructurations industrielles) constatées en 2000 et ce, sur recommandation des commissaires aux comptes ;
Le résultat non courant consolidé en S1-2010 de M MAD 17 correspond principalement à la cession de l’activité batterie (activité gérée par NEXANS MAROC) ainsi que la vente des locaux de production correspondants (à savoir un terrain de 15 000 m² détenu par la filiale COPREMA) en faveur de la société ALMA BAT ;
NEXANS MAROC dispose actuellement de 3 unités de production : (i) une à Casablanca dédiée au câblage, aux transformateurs et aux équipements électriques (disjoncteurs), (ii) une à Mohammedia spécialisée dans l’activité câblage et (iii) une nouvelle unité toujours à Mohammedia pour l’activité aéronautique ;
Les principaux concurrents de NEXANS MAROC par activité sont :

* Activité câblage : MEDICABLE, CÂBLERIE DU MAROC et IMACAB ;
* Activité transformateurs4 : MAROC TRANSFO ;

Concernant les parts de marché de NEXANS MAROC par activité, elles sont calculées sur la base des importations et sont détaillées comme suit :

* Câblage électrique (pour bâtiment et transport) : 30 à 35% ;
* Câblage Télécoms : 50% ;
* Câblage automobile : marché contrôlé par COFICAB MAROC ;
* Câblage aéronautique : NEXANS MAROC est l’unique producteur actuel ;
* Activité transformateurs : 40%, avec une capacité de production annuelle oscillant entre de 500 et 600 unités ;

L’activité export qui comprend tous les produits de NEXANS MAROC représente 25% du C.A en 2009 ;
Les principaux clients à l’export sont les pays de l’Afrique Occidentale notamment le Sénégal, le Congo, la Côte d’Ivoire, la Libye, etc. Tandis que les câbles aéronautiques (destinés aux clients LABINAL, AIR BUS, etc.) sont exportés vers le monde entier notamment aux USA, au Mexique, etc. ;
En 2009, l’activité câblage aéronautique ne représente que 2,5 mois de facturation, tandis que l’activité batterie représente 8% du C.A ;
Dans le cadre de l’activité batterie (commercialisée sous les marques TUDOR et FULMEN), NEXANS MAROC était la seule filiale du Groupe français à maintenir cette production. A partir de 2009 et compte tenu de l’arrivée de RENAULT à TANGERMED et de la lourdeur des investissements (dans le cadre de la modernisation de l’unité de production), NEXANS MAROC a préféré céder cette activité à ALMA BAT5, opération qui s’est conclue en Mars 2010 ;

Notre attention a également porté sur :

Les unités de production de NEXANS MAROC tournent à hauteur de 80% de leur capacité ;
A NEXANS MAROC, l’activité câblage consiste en le tréfilage et l’assemblage des fils de cuivre selon la typologie du produit fini.
Suite à la cession de son activité batterie, NEXANS MAROC a préféré garder 20% du capital de ALMA BAT et ce, afin de rassurer les anciens collaborateurs et d’encadrer la nouvelle société dans son activité. Néanmoins, NEXANS MAROC devrait se retirer progressivement du capital de ALMA BAT ultérieurement ;
Cette cession devrait correspondre à une plus value variant entre M MAD 50 et M MAD 100 à fin 2010 ;
L’activité export de NEXANS MAROC dépend en partie de la carte géographique du Groupe. En effet, la filiale marocaine réalise des opérations de cross selling avec sa maison mère dans le cadre de projets de grande envergure sur le continent africain. Néanmoins, NEXANS MAROC dispose d’une équipe dédiée à la gestion en propre de son portefeuille clients étrangers indépendamment de NEXANS France.

Enfin, sur le plan des perspectives, notons ce qui suit :

En terme d’investissements, NEXANS MAROC prévoit une enveloppe annuelle moyenne variant entre M MAD 70 et M MAD 80 entièrement auto financé. Pour 2011, les investissements devraient s’élever à M MAD 66 et à M MAD 70 en 2012 ;
Côté perspectives, NEXANS MAROC vise à (i) maintenir ses parts de marché au niveau local, (ii) faire face à la recrudescence de la nouvelle concurrence, (iii) développer l’activité export et (iv) adopter une stratégie de croissance externe (opérations d’acquisitions financées par fonds propres de la filiale marocaine, d’où l’objectif d’un désendettement infine) ;
Compte tenu des atouts géo-politique du Maroc (pays ouvert constituant une plate-forme Maghreb) et des besoins croissant en électrification en Afrique (dont le niveau ne dépasse pas les 8% - hors l’Afrique du Sud et les pays de l’Afrique du Nord), NEXANS MAROC escompte réaliser des revenus sur l’activité export pouvant atteindre 40% du C.A total en 2010 ;
Par ailleurs et disposant d’une bonne main d’œuvre dans l’activité aéronautique, NEXANS MAROC table sur des revenues additionnels de 10% en 2010.

BMCE Capital Bourse

NEXANS MAROC : Mise à jour annuelle 2010 du programme d'émission de Billets de Trésorerie de M MAD 250

Fait : Obtention du visa du CDVM.

Analyse : NEXANS MAROC a obtenu en date du 23 août 2011, le visa du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières -CDVM- pour la mise à jour annuelle 2010 du dossier d’information relatif au programme d’émission de billets de trésorerie. Les caractéristiques de ce programme sont fixées comme suit :

* Plafond du programme : MAD 250 000 000 ;
* Valeur nominale : MAD 100 000 ;
* Maturité : A définir au moment de chaque émission, de 10 jours à 1 an ;
* Jouissance : A la date de règlement ;
* Taux d’intérêt : Fixé à chaque émission en fonction des conditions du marché ;
* Mode de rémunération : Intérêts post comptés ;
* Organisme chargé du placement : CREDIT DU MAROC.

Conclusion : Cette opération devrait permettre à NEXANS MAROC d’optimiser les coûts des besoins de financement de la trésorerie à court terme et de faire face à la hausse des besoins en fonds de roulement de la société liés à la croissance de son activité.

BMCE Capital Bourse

NEXANS : Amélioration de 2,9% du chiffre d’affaires consolidé 2011 à M MAD 1 679,3 pour un RNPG en baisse de 30,6% à M MAD 37,8

Fait : Publication des résultats annuels 2011.