Chiffre d’affaires et résultats -1er trimestre 2009 (FR)


11/05/2009

MAROC TELECOM : Plus compliqué au second semestre

Monsieur doc, si la recommandation de WB ne vous suffit pas, voici le
Flash Maroc telecom de Bmcecapital bourse publié le 02/02/2009 (
essayez de le lire avant le ftour à cause des convulsions qu'il peut
entrainer ) :



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FLASH MAROC TELECOM DE BMCE-CAPITAL-BOURSE :

http://www.mediafire.com/file/zymznwt4evd/Flash IAM de BKB (2-09-2009).pdf



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les notes disponible en téléchargement libre :
http://www.mediafire.com/?sharekey=f5b82c4b90ea646724a64199ac7f73e57104ccfc480e479bce018c8114394287

Une valorisation revue à la baisse...
Au regard des éléments précités et sur la base des hypothèses suivantes :
• Un TCAM du chiffre d’affaires (hors SOTELMA) de 1,6% sur la période
2009-2018 ;
• Une marge opérationnelle moyenne de 43,7% sur la période 2009-2018,
stabilisée à 43,2% en année terminale ;
• Un taux d’actualisation de 8,1%, tenant compte de :
? Taux sans risque : 4,0% ;
? Prime de risque marché Actions : 7,1% ;
? Gearing cible : 25% ;
? Et, un taux de croissance à l’infini de 1,5%.
… nous nous sommes basés sur la méthode d’actualisation des cash-flows futurs
DCF, laquelle aboutit à un cours cible de MAD 160, offrant un upside de 13,4%
comparativement au cours de MAD 141,15 observé en date du 1er septembre 2009.
...qui ne remet pas toutefois en cause notre recommandation
d’accumuler le titre
MAROC TELECOM subit de plus en plus la montée en puissance de ses concurrents,
particulièrement sur le marché local où la reprise récente de MEDITELECOM par les Groupes FINANCECOM et CDG et l’approche du lancement par WANA de son service GSM devraient impacter négativement ses marges à partir du second semestre 2009.
C’est dans cette optique que nous revoyons à la baisse notre valorisation du
titre (à périmètre constant), laquelle aboutit à MAD 160 contre MAD 175 six
mois auparavant. Cette dégradation du cours cible ne remet pas toutefois en
cause notre recommandation d’accumuler l’action MAROC TELECOM au regard
de la non cyclicité de son activité ainsi qu’aux niveaux toujours confortables
de ses marges projetées.

Baisse "substantielle" des tarifs internationaux chez Maroc Telecom

Maroc Telecom a annoncé une nouvelle baisse substantielle des prix des communications à l'international pour tous les appels fixes et mobiles à destination de l'étranger, et ce à partir du mardi 1-er décembre. Selon un communiqué de Maroc Telecom parvenu mercredi à la MAP, cette réduction des tarifs permet "au plus grand nombre de ses clients de communiquer davantage et à moindre frais avec leurs proches résidant à l'étranger".
S'agissant des appels émis à partir d'un téléphone fixe, Maroc Telecom offre une baisse de 33 % sur les tarifs de communication en heure creuse vers toutes les destinations, et de 14 % sur les tarifs en heure pleine des communications vers les mobiles d'Europe du Nord et du Sud ainsi que d'Afrique du Nord.
Concernant les appels émis à partir des cartes mobiles Mobisud, Maroc Telecom réduit les tarifs d'appel vers toutes les destinations internationales en les alignant sur les nouveaux tarifs appliqués aux communications à partir du fixe. Le forfait de 30 heures de Phony international passe de 249 dirhams TTC à 199 DH TTC par mois, soit une baisse de 20 %, ajoute la même source.

Economap

IAM accorde des prêts sans intérêt

Encourager la création d'entreprises et stimuler la création de l'emploi… Ce sont là quelques objectifs que s’assigne l'association Maroc Telecom pour la création d'entreprises et la promotion de l'emploi. L'association MT2E accorde aux jeunes âgés de 20 à 39 ans des prêts allant jusqu'à 100.000 DH sans intérêt. Sauf qu'il y a des conditions à remplir. Les candidats-promoteurs doivent être de nationalité marocaine et sont tenus de fournir un apport minimum de 15% du montant de l'investissement. Montant plafonné à 300.000 DH. De plus, les candidats doivent être titulaires d'un diplôme d'études supérieures, disposer d'un diplôme de formation ou d'une expérience professionnelle. Aucun délai n'est fixé pour les dépôts des candidatures. Pour sa part, le remboursement du prêt est programmé sur une période allant de 2 à 5 ans avec 6 à 9 mois de différé. Les projets peuvent porter sur tous les secteurs (tels que les services. l'artisanat ou encore l'agriculture) qui présentent un potentiel de création d'emplois.
La création d’entreprise n’étant pas un exercice facile, l’association Maroc Telecom propose un accompagnement personnalisé durant les différentes étapes du projet. Une assistance est également fournie pour le montage du business plan.Mais, concrètement, la sélection des dossiers éligibles passe par plusieurs filtres. Après réception de la demande de prêt, MT2E procède à une première étude. Vient ensuite une présélection des candidats qui dévoient passer un entretien plus approfondi.
Après fixation des hypothèses relatives au projet (postes de l'investissement, de l'exploitation prévisionnelle et du plan de financement...), l’association met au point le busine plan en associant les porteurs de projet retenus à la démarche. Une fois le dossier ficelé, il est présenté devant un comité de présélection pour approbation. Après, les projets retenus sont présentés lors du conseil d'administration de MT2E au comité d'agrément pour décision finale.
Autre modalité de soutien, l'association attribue des bourses aux étudiants les plus méritants et issus de milieux défavorisés.

L’Economiste

Le Maroc bascule dans le M-Banking

06-01-2010

Des coûts de transactions de 1 à 3% des montants en jeu là où les procédés classiques se rémunèrent à deux chiffres. Le M-Banking devrait booster le niveau de bancarisation du pays. Un partenariat signé entre Maroc Télécom et les deux premières banques du pays, Attijariwafa Bank et le Groupe Banque populaire, permet depuis ce 6 janvier 2010 d’effectuer au Maroc des transactions financières par téléphone mobile. Baptisé Mobicash, ce premier service de transfert d’argent et de paiement par téléphone mobile a fait l’objet d’une convention tripartite signée entre Abdeslam Ahizoune, président du directoire de Maroc Télécom, d’une part et, d’autre part, Mohamed El Kettani, président du groupe Attijariwafa Bank et Mohamed Benchaaboun, président du Groupe Banque Populaire. La convention porte sur la tenue des comptes, la garantie de la monnaie électronique, les infrastructures et la plateforme Mobicash ainsi que le dispositif marketing et de gestion de relation client. Le Mobicash permet aux clients du premier opérateur de téléphonie au Maroc d’effectuer par téléphone mobile des dépôts sur leurs comptes mobicash dans toutes les agences Maroc Télécom et distributeurs agréés, de retirer de l’argent et de transférer de l’argent partout au Maroc. Le transfert de l’argent à l’étranger devra suivre par la suite ont précisé les initiateurs du projet. Au-delà de son aspect technique, ce projet marque la convergence de vue entre les trois partenaires, inscrits tous qu’ils sont dans une optique de réduction des coûts des transactions financières. Ainsi, le Groupe Banque Populaire a lancé, il y a une année, le « Hissab Chaabi ». De son côté, Attijariwafa Bank a lancé la banque économique en fèvrier 2009 dans l’objectif d’élargir la bancarisation au niveau des populations défavorisées par la banque classique. Le Mobilcash permet d’aller plus vite et plus loin dans ces objectifs grâce à des couts de transaction faibles, situés entre 1 et 3% des montants en jeu, là où les procédés classiques se rémunèrent à deux chiffres. En plus de cet avantage, Mobicash qui fonctionne avec un code secret mis à la disposition du client n’entraine aucun frais de tenue de compte. Pour souscrire à ce service, il n’est pas nécessaire d’être titulaire d’un compte bancaire, ni de remplir des formulaires à chaque transfert, il suffit d’être client de Maroc Télécom et de se rendre à l’agence Maroc Telecom la plus proche, muni de sa carte d’identité. Le compte Mobicash est immédiatement activé. A.W.

MAROC TELECOM : Lancement d’un service de transfert d’argent et de paiement par téléphone mobile baptisé MOBICASH

Fait : MAROC TELECOM se développe dans le M-payment.

Analyse : La filiale marocaine du Groupe VIVENDI vient de lancer une nouvelle offre baptisée MOBICASH. Cette dernière permet à ses utilisateurs de procéder à des opérations de paiement et de transfert d’argent via leur téléphone mobile.

Conclusion : S’inscrivant dans le cadre de sa stratégie de développement des produits et services à forte valeur ajoutée, MOBICASH devrait permettre à MAROC TELECOM de drainer des revenus supplémentaires et probablement de compenser, du moins partiellement, l’effet de l’érosion tarifaire sur ses marges.

BMCE Capital Bourse

MAROC TELECOM : Progression de 2,8% du chiffre d’affaires à MAD 30,3 Md en 2009

Fait : Publication des résultats annuels 2009.

Analyse : Dans un secteur des télécoms marqué en 2009 par l’exacerbation de la concurrence sur l’ensemble des segments, le groupe MAROC TELECOM parvient à dégager un chiffre d’affaires consolidé net (après annulation des flux internes de M MAD 2 957) de M MAD 30 339 (dont plus de 15% réalisé à l’international), en accroissement de 2,8% comparativement à fin 2008. Cette bonne résistance, l’opérateur télécoms historique la doit (i) aux les performances réalisées par les filiales africaines, (ii) à l’innovation à travers l’investissement dans de nouveaux services et technologies et (iii) à l’élargissement du périmètre de consolidation suite à l’intégration de SOTELMA.

L’activité Maroc engrange des recettes nettes de M MAD 25 764, en quasi-stagnation comparativement à fin 2008. Le segment Mobile enregistre une croissance de 1,8% de ses revenus bruts à M MAD 18 866 avec (i) un parc d’abonnés de 19,6 millions d’abonnés (+13,9% par rapport à fin 2008), (ii) un ARPU en baisse de 1,4% à MAD 97,7 et (iii) un MOU en accroissement de 3,2% à 52 minutes. Pour leur part, les activités Fixe et Internet totalisent un volume d’affaires brut de M MAD 9 312, (en baisse de 3,8% par rapport à fin 2008) pour un parc de (i) 1,234 millions de lignes fixes (-5% comparativement à fin 2008), 469 000 lignes ADSL et (iii) 174 000 clients 3G+ (contre seulement 30 000 abonnés en 2008).

De son côté, MAURITEL réalise un chiffre d’affaires consolidé net de M MAD 1 105, en progression de 1,7% sur une année glissante. Bénéficiant de l’accroissement de 17% du parc à 1,335 millions d’abonnés, le Mobile voit ses revenus brut s’élargir de 4,1% à M MAD 935. Parallèlement, le segment Fixe et Internet renforce de 2,7% ses recettes brutes à M MAD 263, avec un parc de 41 000 lignes fixes et 6 000 accès (-33% suite à une opération de fiabilisation réalisée en fin d’année, ayant engendré des résiliations).

ONATEL affiche, quant à elle, un volume d’affaires net de M MAD 1 693, en hausse de 15,4%. Tirant profit de l’expansion de 61% du parc à 1,569 millions de clients, les revenus bruts du Mobile se bonifient de 31,9% à M MAD 1 162, plaçant la filiale burkinabaise en tant que leader sur ce segment. Les recettes brutes Fixe et Internet progressent, pour leur part, de 1,6% à M MAD 770, portées principalement par la hausse de 5% du parc Fixe à 152 000 lignes et l’appréciation de 35% du parc Internet à 23 000 abonnés.

Le chiffre d’affaires net de GABON TELECOM s’élève, de son côté, à M MAD 1 220, en élargissement de 2,8%. Par segment, le Mobile affiche des revenus bruts en quasi-stagnation à M MAD 688, et ce en dépit de la hausse de 15% du parc à plus de 513 000 clients. De leur côté, les activités Fixe et Internet de la filiale gabonaise totalisent des recettes brutes de M MAD 615 pour un parc Fixe de 36 000 lignes et 19 000 abonnés Internet.

Acquise en juillet et consolidée sur les 5 derniers mois de 2009, SOTELMA draine un chiffre d’affaires net de M MAD 554. Par segment, le Mobile dégage des revenus bruts de M MAD 414 contre M MAD 145 pour le Fixe et Internet. A fin 2009, la filiale malienne totalise 818 000 clients Mobile, 65 000 lignes Fixe et 7 000 clients Internet.

Enfin, les activités de MOBIUD en France (sortie du périmètre de consolidation en S1 2009) et en Belgique (qui totalise près de 95 000 clients) drainent conjointement un chiffre d’affaires de M MAD 125 en 2009, en repli de 31,7% comparativement à la même période une année auparavant.

Sur le plan opérationnel et malgré les efforts promotionnels consentis ainsi que la hausse des coûts de maintenance et des amortissements consécutivement aux investissements réalisés pour développer le réseau, le résultat opérationnel –RO– consolidé ressort en légère appréciation de 0,9% à M MAD 14 008. Par conséquent, la marge opérationnelle consolidée se contracte de 0,8 point à 46,2%. Notons que le Résultat Opérationnel 2009 a été favorablement impacté (+ M MAD 397) par le changement de méthode de comptabilisation de certaines charges (notamment celles liées à la formation du personnel), permettant de les immobiliser dans un premier temps pour ensuite les répartir sur plusieurs exercices à travers le jeu des amortissements.

Par filiale, les RO ressortent comme suit : M MAD 13 080 (-3,5% ) pour IAM, M MAD 355 (-4,6%) pour MAURITEL, M MAD 322 (+53,3%) pour ONATEL, M MAD 214 (contre M MAD –11 en 2008) pour GABON TELECOM, M MAD 63 pour SOTELMA et M MAD –25 (contre M MAD –239 en 2008) pour MOBISUD France et Belgique. Les filiales à l’international contribuent à moins de 6% dans le RO consolidé.

Compte tenu de ce qui précède, du poids des charges financières et de la baisse du taux d’imposition, le RNPG ressort en retrait de 1,0% à M MAD 9 425, ramenant la marge nette à 31,1% contre 32,2% une année auparavant.

Après le versement de MAD 9,5 Md au titre des dividendes 2008 et des investissements dans les réseaux de plus de MAD 5,8 Md, la trésorerie nette consolidée creuse son déficit à MAD –3,6 Md contre. De leur côté, les flux net de trésorerie provenant des activités d’exploitation s’établissent à M MAD 14 816, en accroissement de 27,9% par rapport à fin 2008.

Sur la base d’un résultat distribuable de M MAD 9 063, le Conseil d’Administration entend proposer lors de la prochaine AGO la distribution d’un dividende unitaire de MAD 10,31, correspondant à un pay-out de 100%.

En terme de Guidance, le Management du Groupe table sur une légère croissance des revenus en 2010 (tirée par le développement des filiales) tout en maintenant un niveau de profitabilité élevé.

Conclusion : Les résultats de MAROC TELECOM à fin 2009 témoignent de la capacité de l’opérateur télécoms à résister à la montée en compétition de ses concurrents grâce à sa stratégie optant davantage pour la défense des marges plutôt que pour celle des parts de marché. Opinion positive toujours maintenue sur le titre.

BMCE Capital Bourse

Recul de 1 pc du résultat net part du groupe Maroc Telecom à 9,42 MMDH en 2009

"Maroc Telecom" a réalisé en 2009 un résultat net part du groupe de 9,42 milliards de dirhams (MMDH), enregistrant ainsi un léger recul de 1 pc, par rapport à 2008, pour un chiffre d'affaires consolidé de 30,3 MMDH en hausse de 2,8 pc. Par ce résultat, réalisé dans un environnement difficile, Maroc Telecom fait mieux que ses prévisions tant sur le plan de la croissance des revenus que du maintien des marges, a précisé le président du directoire du groupe, M. Abdeslam Ahizoune, qui présentait mardi à Casablanca les résultats 2009 de Maroc Telecom. Il a indiqué que tout en procédant à l'acquisition de 51 pc du capital de la Sotelma au Mali et la distribution de 100 pc de son résultat, Maroc Telecom a maintenu sa politique d'investissement. Le Conseil de surveillance du groupe propose à la prochaine réunion de l'Assemblée générale des actionnaires, la distribution d'un dividende ordinaire de 10,31 dirhams par action, soit un montant global d'environ 9 MMDH, correspondant à l'intégralité du résultat distribuable au titre de l'exercice 2009. Il ressort des chiffres rendus publics à cette occasion que le résultat opérationnel du groupe s'est élevé à quelque 14 MMDH (+0,9 pc), permettant de dégager une marge opérationnelle de 46,2 pc. La trésorerie nette consolidée du groupe s'est établie en 2009 à -3,6 MMDH contre +376 millions de dirhams en 2008. Ce recul s'explique par le versement de 9,5 MMDH aux actionnaires au titre du dividende 2008 et des investissements dans les réseaux de plus de 5,8 MMDH. Le groupe Maroc Telecom, qui comptait en 2009 quelque 21,7 millions de clients, en hausse de 12,6 pc par rapport à 2008, prévoit en 2010 une légère croissance de son chiffre d'affaires et le maintien d'une "profitabilité élevée dans un contexte d'investissement soutenu".

www.map.ma

Flash IAM de Bmce Capital :


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